主导产品在国内市场份额“数一数二”。公司在产科、心电、监护、超声影像四大领域提供80多种型号的产品,2009年产科系列产品占有21.89%的国内市场份额,位居国内第一,心电系列产品国内品牌市场份额第一、出口市场份额第一,监护系列产品占出口市场份额第三。
国际化拓展卓有成效。公司在2010年的出口收入为2.08亿元,占营业收入的65.53%,同比增长41.27%。公司用户遍及120多个国家和地区,其中包括美国、俄罗斯、德国、英国等欧美发达国家,产品批量进入摩洛哥皇家医院、香港玛丽医院、瑞典马尔默大学附属医院等全球顶级医疗机构。
并行研发模式提高研发效率。公司是国内最早运用并行研发模式的医疗设备生产企业,研发效率得到显著提高,研发成本得到有效压缩,研发时间也明显缩短,产品研发一次成功率平均提升至约93%。公司掌握了多种生理信号检测、医用换能器、主控平台等核心技术,具备产品信息化功能设计和开发的能力。公司目前承担了2项国家级科技支撑计划项目;拥有专利47项、核心保密技术55项、储备新技术30项。
未来看点在彩超和POCT。公司计划在2012年推出POCT产品和彩超产品,POCT在国内增长迅速,目前生产厂家较少,国内市场规模在3~5亿元,较早介入有望取得先发优势。
投资建议:我们预计公司2011~2013年的EPS分别为0.89元、1.12元和1.46元,参考A股医疗器械类上市公司的估值情况,给予公司2011年40~45倍的PE,对应股价为35.60~40.05元。